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「摘要」本文研究分析瑞信信貸銀行股份有限公司危機(jī)產(chǎn)生的原因，回顧危機(jī)的處置過(guò)程，提出對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的啟示。
「關(guān)鍵詞」瑞信?金融危機(jī)?商業(yè)銀行
2023年3月，隨著歐美加息潮的到來(lái)，眾多銀行面臨經(jīng)營(yíng)不善、資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌、流動(dòng)性緊張的危機(jī)。深陷負(fù)面輿論的金融巨擘瑞士信貸轟然倒下，近170年的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)歷史最終以被瑞士銀行收購(gòu)劃上句點(diǎn)?！扒败?chē)之覆，后車(chē)之鑒。”瑞信危機(jī)過(guò)程中的一系列事件充分揭示了商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)模式、風(fēng)控體系與國(guó)內(nèi)外大環(huán)境協(xié)調(diào)一致的重要性。雖然事件已經(jīng)過(guò)去兩年，但回顧并分析瑞信危機(jī)全過(guò)程，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展依然有借鑒意義。
一、瑞信危機(jī)及處置事件回顧
瑞士信貸銀行股份有限公司（Credit Suisse Group AG，以下簡(jiǎn)稱(chēng)瑞信）成立于1856年，最初為瑞士國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)建設(shè)提供金融服務(wù)。瑞信1905年在巴塞爾成立第一家分支機(jī)構(gòu)，1940年在紐約成立第一家國(guó)外分支機(jī)構(gòu)，1990年收購(gòu)第一波士頓，1993年收購(gòu)瑞士大眾銀行，2000年收購(gòu)?fù)缎蠨onaldson, Lufkin & Jenrette, Inc.。通過(guò)自身發(fā)展以及收購(gòu)兼并，瑞信一度囊括超過(guò)1100家公司，覆蓋傳統(tǒng)銀行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、投資銀行等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。瑞信于瑞士證券交易所、紐約證券交易所上市，是位列全球系統(tǒng)重要性銀行（Global Systemically Important Banks，以下簡(jiǎn)稱(chēng)G-SIBs）清單的全球金融服務(wù)巨企。
（一）瑞信危機(jī)的初現(xiàn)與發(fā)展
在金融危機(jī)中，發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)遭遇重大挑戰(zhàn)，投資者損失慘重，金融企業(yè)風(fēng)雨飄搖，著名的雷曼兄弟、貝爾斯登等金融公司先后破產(chǎn)清算，瑞信也遭受巨大損失，報(bào)告82億瑞郎的損失，是瑞信整個(gè)歷史上最糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。除了直接損失外，有關(guān)抵押支持證券（MBS）特別是住房抵押支持證券（RMBS）相關(guān)的訴訟及其影響一直糾纏著瑞信，直到2023年危機(jī)爆發(fā)。
數(shù)年后瑞信從金融危機(jī)后恢復(fù)，回歸盈利狀態(tài)。但從2013年開(kāi)始，瑞信被一連串訴訟纏身，頻發(fā)丑聞暴雷。2014年，瑞信不得不承認(rèn)為美國(guó)納稅人瞞報(bào)收入提供幫助，并接受美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)出的共計(jì)28億美元的罰單以達(dá)成和解并停止相關(guān)調(diào)查。2015年訴訟賠償以及巨大商譽(yù)減值、2016年艱難環(huán)境導(dǎo)致亞太地區(qū)以及投行業(yè)務(wù)產(chǎn)生的巨大損失，使2015年、2016年兩年虧損都超過(guò)20億瑞郎。2018年瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督管理局（Swiss Financial Markets Supervisory Authority,以下簡(jiǎn)稱(chēng)FINMA）又在兩項(xiàng)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)瑞信在履行反洗錢(qián)盡職調(diào)查義務(wù)方面存在缺陷。2019年，瑞信繼續(xù)曝出丑聞，即“監(jiān)視門(mén)”。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，瑞信內(nèi)部監(jiān)視行為以及內(nèi)部調(diào)查失敗來(lái)源于公司治理以及內(nèi)控缺陷。2021年瑞信接連提示重大風(fēng)險(xiǎn)，首先是格林希爾（Greensill）供應(yīng)鏈金融暴雷，其次是Archegos家族理財(cái)爆倉(cāng)使瑞信蒙受超過(guò)50億美元損失，隨后又曝出莫桑比克事件，2021年瑞信最終承受17億瑞郎的凈損失。
2022年，俄烏沖突爆發(fā)，歐洲的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，再加上瑞信參與凍結(jié)俄羅斯資產(chǎn)，瑞士銀行板塊以及寄予厚望的財(cái)富管理板塊承擔(dān)了巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，瑞信當(dāng)年一季報(bào)繼續(xù)報(bào)虧4.28億瑞郎，這是連續(xù)虧損的第三個(gè)季度。而穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)控制體系缺陷以及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定背景下盈利能力不足的考慮，于2022年5月至11月相繼、連續(xù)下調(diào)瑞信集團(tuán)整體評(píng)級(jí)，瑞信優(yōu)先級(jí)無(wú)擔(dān)保信用債評(píng)級(jí)普遍在BBB-至BBB級(jí)。較低的信用評(píng)級(jí)拉高了瑞信的融資成本。瑞信7月27日公布中報(bào)，2022年上半年凈虧損達(dá)到19億瑞郎。這使得很多市場(chǎng)分析者認(rèn)為瑞信前途堪憂，存在嚴(yán)重的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）瑞信危機(jī)的集聚直至爆發(fā)
從2022年秋開(kāi)始，瑞信危機(jī)迅速蔓延，直至2023年3月19日徹底爆發(fā)。出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，引爆的前奏是2022年10月，一位澳大利亞記者關(guān)于佚名G-SIB崩潰的推文將持續(xù)虧損的瑞信推上風(fēng)口浪尖。瑞信第四季度存款大幅流失1380億瑞郎，其中有相當(dāng)部分是10月流失的。緊接著2023年初，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)流動(dòng)性變得緊張，銀行持有的資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，以硅谷銀行為代表的美國(guó)銀行倒閉，讓投資者和存款客戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性產(chǎn)生嚴(yán)重懷疑。3月15日，瑞信最大股東沙特國(guó)家銀行宣布不會(huì)注資。當(dāng)日，市場(chǎng)的恐慌情緒爆發(fā)，瑞信股價(jià)下跌30%，信用違約互換利差攀升超過(guò)1000基點(diǎn)，部分AT1債券一度跌至票面金額的25%，交易對(duì)手方也要求追加抵押品，當(dāng)日客戶存款便流失132億瑞郎。盡管在此過(guò)程中，F(xiàn)INMA聯(lián)合其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)表聯(lián)合公告平息市場(chǎng)的恐慌，提供了數(shù)百億瑞郎的流動(dòng)性短缺融資工具，并且?guī)椭鹦啪S持住償付能力，但是瑞信已無(wú)法通過(guò)自救挽回市場(chǎng)及客戶信心，清算或重整勢(shì)在必行。
（三）瑞信危機(jī)爆發(fā)及處置過(guò)程
瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)（UBS Group AG，以下簡(jiǎn)稱(chēng)瑞銀）就接管瑞信向監(jiān)管當(dāng)局提出條件，包括提供無(wú)抵押品要求的流動(dòng)性支持、政府提供損失擔(dān)保、FINMA相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間降低監(jiān)管指標(biāo)要求、瑞信減記全部AT1債券。當(dāng)局同意為瑞銀接管瑞信可能產(chǎn)生的損失提供擔(dān)保，同時(shí)FINMA準(zhǔn)備的重整方案也已經(jīng)完成準(zhǔn)備簽字并與其他國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，瑞銀及瑞信終于達(dá)成一致。在聯(lián)邦政府推動(dòng)下，瑞信瑞銀雙方高管直接繞過(guò)雙方全體股東達(dá)成一系列協(xié)議。
收購(gòu)協(xié)議以及配套措施主要包括：全體瑞信股東將以每22.48股為對(duì)價(jià)換取瑞銀1股，該交換比率相當(dāng)于瑞銀提供30億瑞郎的收購(gòu)價(jià)格；在法律允許的條件下，瑞銀盡快指派人員承擔(dān)瑞信關(guān)鍵崗位；瑞信繼續(xù)開(kāi)展日常商業(yè)活動(dòng)，并與瑞銀合作進(jìn)行重整；聯(lián)邦政府為瑞士國(guó)家銀行（Swiss National Bank，以下簡(jiǎn)稱(chēng)SNB）向瑞信提供最多1000億瑞郎流動(dòng)性支持進(jìn)行擔(dān)保、為瑞銀處置瑞信資產(chǎn)潛在損失超過(guò)50億瑞郎的部分提供90億瑞郎的損失擔(dān)保；FINMA命令瑞信減記名義價(jià)值總計(jì)160億瑞郎的AT1（Additional Tier 1,以下簡(jiǎn)稱(chēng)AT1）債券。
此次危機(jī)處置過(guò)程中，AT1債券的減記事件為市場(chǎng)所關(guān)注。作為銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的用來(lái)補(bǔ)充一級(jí)資本的金融工具，AT1債券最突出的屬性就是對(duì)銀行資本的支撐作用和吸收損失的功能。AT1債券條款有轉(zhuǎn)股或減記的設(shè)計(jì)，在發(fā)行時(shí)可以提高銀行資本充足率滿足監(jiān)管要求，銀行出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，又能通過(guò)減記方式增加資本，屬于金融機(jī)構(gòu)重要的內(nèi)部紓困機(jī)制。
二、瑞信危機(jī)及處置事件分析
（一）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期失衡
長(zhǎng)期以來(lái)，瑞信投行收入占比高，海外業(yè)務(wù)規(guī)模大。次貸危機(jī)之后，瑞信對(duì)以投資銀行業(yè)務(wù)為重的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行改革，盡管投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)所占比重有所降低，但是瑞信依然保持為全部客戶提供大范圍投資銀行產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式。高風(fēng)險(xiǎn)投行業(yè)務(wù)占比高，承受的風(fēng)險(xiǎn)敞口就大，金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)帶來(lái)的沖擊就高，直接拖累公司整體業(yè)績(jī)。2021年，在Archegos事件中瑞信的多頭頭寸達(dá)到近半資本金規(guī)模，最終投行部門(mén)稅前虧損達(dá)到37億瑞郎。同時(shí)，瑞信海外業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，在2023年被收購(gòu)前，超過(guò)總收入的一半，卻長(zhǎng)年成為國(guó)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)調(diào)查對(duì)象，存在包括幫助他國(guó)公民逃稅等違法事實(shí)，造成大量的訴訟賠償支出。
（二）內(nèi)控存在重大缺陷
從2013年開(kāi)始，市場(chǎng)看到了瑞信存在的內(nèi)控缺位、風(fēng)管失效問(wèn)題。2021年“莫桑比克”事件中，集團(tuán)無(wú)法提前獲知子公司重大決策，在事件發(fā)酵后也不能及時(shí)退出，反而被子公司牽連參與后續(xù)債務(wù)置換。在Archegos事件中瑞信的多頭頭寸達(dá)到近半資本金規(guī)模，最終投行部門(mén)稅前虧損達(dá)到37億瑞郎。這揭露出瑞信對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的偏好，而風(fēng)險(xiǎn)管理能力嚴(yán)重不匹配的事實(shí)。2019年的“監(jiān)視門(mén)”事件，獨(dú)立審計(jì)揭示瑞信內(nèi)部監(jiān)視行為以及內(nèi)部調(diào)查失敗來(lái)源于公司治理以及內(nèi)控缺陷。此外，瑞信頻發(fā)協(xié)助客戶逃稅、賬戶涉及販毒、腐敗等丑聞，長(zhǎng)期被國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查或起訴，都表明瑞信存在嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。
（三）組織架構(gòu)不合理
瑞信集團(tuán)通過(guò)大規(guī)模并購(gòu)快速擴(kuò)張，形成了規(guī)模龐大、機(jī)構(gòu)繁雜的組織架構(gòu)，然而內(nèi)控體系建設(shè)滯后于組織架構(gòu)的擴(kuò)張。海外子公司收入占比超過(guò)本土收入，經(jīng)營(yíng)自主性顯著增強(qiáng)，形成事實(shí)上的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，集團(tuán)整體風(fēng)控體系難以實(shí)現(xiàn)有效穿透與全面覆蓋。不能合理安排可變薪酬結(jié)構(gòu)，使得高管薪酬與集團(tuán)實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果錯(cuò)位，沒(méi)有形成對(duì)高管的激勵(lì)與約束。瑞信管理層在2013年之后曾經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，降低投行業(yè)務(wù)占比，但執(zhí)行不力，并未達(dá)到實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型，在2021年格林希爾事件后仍未能及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積累。2022年四季度開(kāi)始危機(jī)急劇升溫，存款大量流失，股價(jià)在市場(chǎng)恐慌情緒的影響下急速下跌，管理層未能采取有效措施穩(wěn)定市場(chǎng)信心。之后大股東沙特國(guó)家銀行拒絕追加注資，管理層未能有效爭(zhēng)取到投資者資金注入。
（四）宏觀環(huán)境劇烈震蕩
2022年，俄烏沖突爆發(fā)，歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，部分國(guó)家出現(xiàn)股市下跌、資本外流、匯率大幅度貶值等風(fēng)險(xiǎn)傳染和相互強(qiáng)化問(wèn)題，瑞信經(jīng)營(yíng)連續(xù)虧損。穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)瑞信集團(tuán)整體評(píng)級(jí)，導(dǎo)致瑞信融資成本大幅攀升，達(dá)到了驚人的9.75%，成為瑞信歷史上的最高融資成本記錄。2023年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球貨幣政策收緊，以硅谷銀行為代表的美國(guó)銀行倒閉產(chǎn)生市場(chǎng)恐慌連鎖反應(yīng)，同時(shí)瑞信投資類(lèi)資產(chǎn)公允價(jià)值大幅縮水，更加引發(fā)利益相關(guān)者對(duì)瑞信資產(chǎn)安全的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒迅速升溫?？蛻舸婵畹募铀倭魇е率谷鹦帕鲃?dòng)性告急，已然無(wú)法維持償付能力。
（五）監(jiān)管的滯后與缺位
作為全球系統(tǒng)重要性銀行，瑞信的公司治理和內(nèi)控缺陷問(wèn)題被多次披露，從被指控為美國(guó)納稅人瞞報(bào)收入到客戶賬戶涉及腐敗、洗錢(qián)而盡調(diào)未能發(fā)現(xiàn)，以及公司監(jiān)視員工，客戶數(shù)據(jù)泄密等丑聞，這些暴露出來(lái)的問(wèn)題并未引起瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的充分重視。盡管也采取了獨(dú)立審計(jì)調(diào)查，但后續(xù)未有有效的監(jiān)管處置措施。2021年的格林希爾和Archegos事件暴露出瑞信業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡疊加風(fēng)控失效問(wèn)題，F(xiàn)INMA未采取足夠嚴(yán)厲的措施限制瑞信業(yè)務(wù)或加強(qiáng)資本約束，直到2022年6月才開(kāi)始密切監(jiān)視瑞信的流動(dòng)性問(wèn)題。從2022年秋季危機(jī)迅速發(fā)展，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延導(dǎo)致的擠兌使瑞信命懸一線。2023年3月，美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的外溢性風(fēng)險(xiǎn)，加之瑞信最大的股東沙特國(guó)家銀行宣布不會(huì)注資，徹底壓垮瑞信。縱然瑞信的資本充足率指標(biāo)滿足G-SIBs要求，F(xiàn)INMA和SNB聯(lián)合發(fā)布公告安撫市場(chǎng)信心，SNB先后提供了數(shù)百億瑞郎流動(dòng)性融資工具，都已然無(wú)濟(jì)于事。這種被動(dòng)應(yīng)對(duì)方式無(wú)法緩解市場(chǎng)恐慌，最終導(dǎo)致瑞信信用崩塌。
三、瑞信危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的啟示
（一）堅(jiān)守中國(guó)特色金融發(fā)展之路是新時(shí)代根本要求
面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜變化的國(guó)際環(huán)境，以及我們自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要跨越的階段性挑戰(zhàn)，金融行業(yè)可謂是承載重任的“排頭兵”。2023年10月召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議明確堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路的方向，這是我國(guó)銀行業(yè)下一步發(fā)展的根本要求。
中國(guó)特色金融發(fā)展之路是在堅(jiān)持黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，堅(jiān)持防控風(fēng)險(xiǎn)的永恒主題。中國(guó)特色金融發(fā)展之路與西方金融模式有本質(zhì)區(qū)別，始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免金融脫實(shí)向虛。近年來(lái)，商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和引導(dǎo)作用尤為凸顯。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年末社會(huì)融資規(guī)模存量為408.34萬(wàn)億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為252.53萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的61.8%。商業(yè)銀行除了在社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)中占據(jù)重要地位，在資源配置上也屬于關(guān)鍵力量。2024年，投向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域、普惠金融等國(guó)家重點(diǎn)扶持領(lǐng)域的新增貸款保持良好增速，成為銀行業(yè)信貸規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的新源泉。在邁向中國(guó)式現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)建設(shè)過(guò)程中，國(guó)有大型商業(yè)銀行要繼續(xù)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石。商業(yè)銀行要清晰地認(rèn)識(shí)到自己承擔(dān)的使命，切實(shí)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、普惠百姓民生、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)、防范風(fēng)險(xiǎn)隱患的關(guān)鍵作用。
開(kāi)放合作是當(dāng)代國(guó)際社會(huì)發(fā)展的主題，構(gòu)建全球金融互利共贏是歷史潮流。堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”的金融發(fā)展道路，是走中國(guó)特色金融發(fā)展之路的重要組成部分，是和諧統(tǒng)一的。中國(guó)金融業(yè)尤其是銀行業(yè)，提升跨境投融資便利化，支持“一帶一路”金融合作，推動(dòng)國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施和規(guī)則體系多元化，助力人民幣國(guó)際化，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
（二）構(gòu)建中國(guó)特色金融監(jiān)管體制是根本保障
堅(jiān)持防控風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)特色金融發(fā)展之路的重要組成部分。牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線是金融監(jiān)管的重點(diǎn)。踐行金融高質(zhì)量發(fā)展和“走出去”的使命，建設(shè)中國(guó)特色金融監(jiān)管體制刻不容緩。
一是健全宏觀審慎、微觀審慎、行為監(jiān)管“三支柱”。在金融監(jiān)管體系中，宏觀審慎、微觀審慎與行為監(jiān)管需形成有機(jī)協(xié)同的“三支柱”架構(gòu)。宏觀審慎層面，應(yīng)持續(xù)完善管理框架，豐富政策工具組合，擴(kuò)大管理覆蓋領(lǐng)域，重點(diǎn)防范金融體系順周期波動(dòng)及跨市場(chǎng)、跨部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)傳染。微觀審慎層面，以資本約束為核心健全審慎監(jiān)管體系，加快完善存款保險(xiǎn)制度，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)“早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早處置”，夯實(shí)金融機(jī)構(gòu)個(gè)體穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)。行為監(jiān)管層面，聚焦市場(chǎng)主體合規(guī)經(jīng)營(yíng)與消費(fèi)者保護(hù)，通過(guò)規(guī)范業(yè)務(wù)行為，遏制不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，形成對(duì)審慎監(jiān)管的有效支撐。全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管“五大監(jiān)管”，消除監(jiān)管空白和缺位，提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同效能。
二是構(gòu)建我國(guó)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)、證券及金融控股公司等，一旦發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件將對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大不利影響。要建立量化評(píng)估體系，以規(guī)模、復(fù)雜度、關(guān)聯(lián)性等指標(biāo)為核心，結(jié)合定量計(jì)算與定性判斷，確定系統(tǒng)重要性等級(jí)。強(qiáng)化監(jiān)管約束，對(duì)認(rèn)定的機(jī)構(gòu)施加附加資本、杠桿率等要求，推動(dòng)制定恢復(fù)與處置計(jì)劃，倒逼提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，防范“大而不能倒”風(fēng)險(xiǎn)。完善有序處置機(jī)制，明確危機(jī)處置流程與責(zé)任分工，避免風(fēng)險(xiǎn)無(wú)序擴(kuò)散。
三是注重防范跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨國(guó)境風(fēng)險(xiǎn)傳染。當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)傳染呈現(xiàn)多維度滲透特征，需要構(gòu)建立體化防控體系切斷風(fēng)險(xiǎn)在不同市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)和區(qū)域之間的傳播，尤其要關(guān)注跨國(guó)境風(fēng)險(xiǎn)傳染。面對(duì)復(fù)雜多變的跨境資金流動(dòng)特點(diǎn)，要加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)，建立與國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息共享與協(xié)調(diào)機(jī)制。市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)成為引起市場(chǎng)非理性波動(dòng)的重要因素，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)自我強(qiáng)化并形成負(fù)向螺旋。關(guān)注并積極管理市場(chǎng)預(yù)期，提升政策的可信度，在日常管理中筑牢預(yù)期穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。金融機(jī)構(gòu)尤其是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，是防范跨國(guó)境風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要閘門(mén)。監(jiān)督系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)建立適應(yīng)全球金融形勢(shì)的壓力測(cè)試框架，關(guān)注外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并制定預(yù)警和處置措施，平衡盈利增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)防范，專(zhuān)注主業(yè)，減少單邊押注行為。
（三）建立符合全球視野的風(fēng)險(xiǎn)控制體系是“走出去”的關(guān)鍵
瑞信危機(jī)是內(nèi)外因合力作用的結(jié)果。內(nèi)部看主要是業(yè)務(wù)模式存在嚴(yán)重隱患，高度依賴(lài)高風(fēng)險(xiǎn)的投資銀行業(yè)務(wù)。在激進(jìn)的高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略下，公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系卻存在嚴(yán)重缺位、失效問(wèn)題。外部看全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向政策掉頭、地緣沖突疊加“黑天鵝”事件等不利因素，瑞信崩盤(pán)是意料之中。
有別于國(guó)內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全球市場(chǎng)應(yīng)更多關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)。2025年以來(lái)，國(guó)際經(jīng)貿(mào)體系面臨沖擊，主要經(jīng)濟(jì)體疲態(tài)盡顯，“黑天鵝”事件頻發(fā)，全球主要金融市場(chǎng)、股債匯出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”行情且聯(lián)動(dòng)性顯著增強(qiáng)，中國(guó)商業(yè)銀行跨境金融服務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、衍生品交易業(yè)務(wù)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口迅速擴(kuò)大。世界各國(guó)法律體系、監(jiān)管政策各不相同，部分國(guó)家法律更新頻繁、監(jiān)管要求嚴(yán)苛，若對(duì)當(dāng)?shù)胤珊捅O(jiān)管規(guī)定理解不透、執(zhí)行不到位，極易引發(fā)法律訴訟、監(jiān)管處罰，嚴(yán)重?fù)p害銀行聲譽(yù)和經(jīng)營(yíng)效益。全球化經(jīng)營(yíng)涉及多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程，增加了操作失誤、內(nèi)部欺詐、外部欺詐等操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。地緣沖突夾帶小院高墻，實(shí)體清單制裁、跨境支付體系限制、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)壁壘等針對(duì)性手段屢見(jiàn)不鮮，都可能導(dǎo)致銀行在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)受阻、資產(chǎn)受損，面臨嚴(yán)重的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)的商業(yè)銀行應(yīng)在堅(jiān)持走中國(guó)特色金融發(fā)展道路的指引下提前布局，構(gòu)建新形勢(shì)下全球應(yīng)對(duì)體系。密切跟蹤全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地緣沖突政治事件等，使用量化分析模型，對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行前瞻性模擬，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)追蹤。采用穩(wěn)健性資產(chǎn)負(fù)債管理策略，合理匹配資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，有效降低錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；維持中性投資操作策略，減少單邊押注行為。制定覆蓋全球業(yè)務(wù)的合規(guī)政策和操作流程，定期組織員工開(kāi)展業(yè)務(wù)所在地法律合規(guī)培訓(xùn)，確保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合法合規(guī)，減少因法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的銀行損失。構(gòu)建覆蓋全球業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制體系，運(yùn)用人工智能等先進(jìn)科學(xué)技術(shù)，對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、智能預(yù)警和自動(dòng)化處理。建立實(shí)時(shí)預(yù)警響應(yīng)管理機(jī)制，制定“黑天鵝”事件應(yīng)急預(yù)案，對(duì)政治經(jīng)濟(jì)突發(fā)事件和資本市場(chǎng)極端波動(dòng)實(shí)現(xiàn)分鐘級(jí)預(yù)警，抵御極端情況給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。制定國(guó)別發(fā)展布局戰(zhàn)略，構(gòu)建科學(xué)完善的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，依據(jù)定期國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，動(dòng)態(tài)調(diào)整海外業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，優(yōu)化海外業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。
（四）創(chuàng)新金融工具是抗御風(fēng)險(xiǎn)的有效支撐
2008年金融危機(jī)之后，為了降低“大而不能倒”風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融系統(tǒng)的傷害，發(fā)達(dá)國(guó)家建立了內(nèi)部紓困機(jī)制，其中以 AT1 債券為代表的或有資本工具有了較大完善和發(fā)展。在瑞信危機(jī)處置過(guò)程中，AT1債券的減記與以往陷入危機(jī)中的銀行減記方式較為不同，但都發(fā)揮了損失吸收功能，減輕了并購(gòu)方和外部援助成本，降低了破產(chǎn)可能性。
在我國(guó)，AT1債券也被稱(chēng)為無(wú)固定期限資本債券或永續(xù)債，是銀行發(fā)行的無(wú)固定期限、用來(lái)補(bǔ)充一級(jí)資本的債券。2018年，中國(guó)人民銀行發(fā)布《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資本補(bǔ)充債券》，推動(dòng)我國(guó)資本補(bǔ)充債券的誕生。2019年，中國(guó)銀行發(fā)行國(guó)內(nèi)首單永續(xù)債，永續(xù)債的誕生是接軌國(guó)際監(jiān)管處置倡議與制度、深化金融改革、建設(shè)現(xiàn)代化金融體系的重要成果。永續(xù)債作為其他一級(jí)資本，較好地補(bǔ)充了銀行資本需要，提升資本充足率，滿足安全性監(jiān)管指標(biāo)要求。永續(xù)債豐富了銀行資本構(gòu)成，降低銀行對(duì)單一資本來(lái)源的依賴(lài)，使得銀行資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，不同類(lèi)型的資本可以在不同程度上抵御風(fēng)險(xiǎn)、吸收損失。永續(xù)債融資成本較低，能夠增加銀行盈利，兼顧盈利性指標(biāo)。發(fā)行永續(xù)債可以快速增加資本總量，商業(yè)銀行獲得足夠的資本支撐，保障業(yè)務(wù)順利開(kāi)展，增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。發(fā)行永續(xù)債可以引進(jìn)債券持有人的外部治理作用，減少股東道德風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)銀行穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。
現(xiàn)階段，我國(guó)發(fā)行永續(xù)債還具有三大優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)。一是相較其他融資方式，永續(xù)債發(fā)行成本低、主動(dòng)性強(qiáng)。通過(guò)永續(xù)債融資，銀行有更多的資金用于發(fā)放貸款，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)金融支持，著力投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。二是永續(xù)債具有吸收損失的能力，可以有效提升商業(yè)銀行投向高科技等風(fēng)險(xiǎn)較高領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。投早、投小意味著商業(yè)銀行將更多參與初創(chuàng)型科技企業(yè)投融資過(guò)程，將要面臨更多不確定性，需要做好風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，提高自身資本充足率水平以應(yīng)對(duì)可能的貸款減值損失。三是在銀行發(fā)生極端風(fēng)險(xiǎn)情形下，作為損失吸收工具可以減記或轉(zhuǎn)股。從宏觀穩(wěn)定性角度來(lái)看，對(duì)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩方面都有正面影響。永續(xù)債能夠改善銀行資本結(jié)構(gòu)、提高銀行價(jià)值、減少破產(chǎn)與外部援助的可能性，降低整體金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，維持社會(huì)公眾的信心和預(yù)期。
近年來(lái)，我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行在探索新型融資工具方面進(jìn)行了有益的嘗試，2024年5月，工商銀行發(fā)行我國(guó)首單總損失吸收能力（TLAC）非資本債券。通過(guò)對(duì)金融工具的創(chuàng)新應(yīng)用，確保系統(tǒng)重要性銀行夯實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損失吸收基礎(chǔ)，撬動(dòng)更大規(guī)模的信貸投放規(guī)模，同時(shí)，并不顯著增加負(fù)債成本，這將會(huì)對(duì)我國(guó)金融體系產(chǎn)生一系列長(zhǎng)遠(yuǎn)的正面的影響。
